董明珠9年前埋下的“雷”，要爆了

深蓝财经消息，董明珠的格力，又一次(yīcì)陷入了困境。

近日，格力(gélì)钛新能源股份有限公司(yǒuxiàngōngsī)新增一则股权冻结(dòngjié)信息，其持有珠海广通汽车有限公司的价值18.06亿元的股权被冻结，冻结期限三年。

这一冻结事件暴露出格力钛积重难返(jīzhòngnánfǎn)的财务困境——截至2024年(nián)6月，其总负债已达247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率(zīchǎnfùzhàilǜ)逼近100%。

这场危机的引线，早(zǎo)在2016年推进格力电器收购银隆新能源时就已埋下(máixià)，当年董明珠执意押注的新能源棋局，正面临全面引爆的风险(fēngxiǎn)。

格力钛前身是珠海银隆新能源，由魏银仓2009年创立，专注于钛酸锂电池技术研发、新能源整车制造(zhìzào)及(jí)储能系统业务。

2016年的格力股东大会，堪称董明珠职业生涯少有的 “滑铁卢”。当她抛出130亿(yì)收购银隆(yínlóng)新能源的计划(jìhuà)时，台下股东们用脚(jiǎo)投票的场景至今历历在目。有人当场质问：“空调卖得好好的，为什么要跨界造车？” 更有小股东直言：“这(zhè)是拿全体股东的钱去填一个未知的坑！”

但董明珠是(shì)谁？那个在空调行业杀出血路的铁娘子，何曾被(bèi)反对声吓退过。她坚持认为，新能源是打破格力增长瓶颈的关键。

股东大会否决后，董明珠转头就自掏腰包入股银隆，甚至拉上(lāshàng)王健林、刘强东组局，当30亿真金白银砸下去时，她在发布会上放出狠话：“我今天愿意拿所有的(de)资产投入到银隆中(lóngzhōng)去”。

2021年(nián)那场司法拍卖，更像是董明珠的 “执念宣言”。当时(dāngshí)，格力电器以18.28亿的的价格拍下银隆30.47%股权，并更名(gēngmíng)为格力钛新能源(xīnnéngyuán)，成为格力电器旗下控股子公司。这引发业内议论：这哪是收购，分明是董明珠用格力的资本在圆自己的造车梦。

谁能想到，这场被(bèi)她视为 “二次创业” 的(de)豪赌，四年后会出现18亿多股权遭冻结的狼狈局面。

格力(gélì)钛成“烫手山芋”

翻开格力电器的(de)财报，截至2024年6月30日，格力钛负债247.86亿，净亏损19.05亿，像座大山压在格力肩头(jiāntóu)。但比数字更刺眼的，是钛酸锂技术路线的全面(quánmiàn)溃败。

业内(yènèi)人都知道，钛酸锂电池(lǐdiànchí)就像个(gè) “偏科生”：安全性强得离谱，-50℃低温下还能正常工作，循环寿命(shòumìng)能达到3万次；但短板也致命——能量密度只有58-110Wh/kg，同期宁德时代的三元锂电池已经做到240Wh/kg。这就好比别人的电池能让电动车(diàndòngchē)跑500公里，格力钛的车只能跑200公里，搁谁会买？

更要命的是成本。同样容量的电池，钛酸锂的造价是磷酸铁锂(tiělǐ)的3倍左右。当比亚迪、宁德时代(shídài)靠着规模化生产把成本压到地板价时，格力钛还(hái)在为每吨原料多花不少钱发愁。

数据来自(láizì)DeepSeek，仅供参考

根据2024年中报推测，格力钛上半年营收19.87亿，亏损(kuīsǔn)却高达19亿，相当于卖1块钱(kuàiqián)货要亏0.95元，这(zhè)哪是做生意，分明是烧钱玩。

格力(gélì)钛自2021年被格力电器控股后，已(yǐ)累计亏损近50亿元，成为格力电器最大的财务负担。

管理上的烂摊子更是雪上加霜(xuěshàngjiāshuāng)。魏银仓留下的7.8亿关联交易侵占案“黑洞”，像颗(kē)定时炸弹埋在财务报表里(lǐ)。董明珠曾在股东大会上罕见吐槽，银隆原大股东“挖的坑太大”。可吐槽(kětǔcáo)完还得格力自己填，2023年底格力电器以10.15亿元(yìyuán)继续增持格力钛24.54%股权，看似力挽狂澜，实则是用新坑填旧坑。

2016年董明珠力推收购时，银隆新能源客车(kèchē)年销量达(dá)6200辆，位居全国第三，但因技术路线固化和管理混乱(guǎnlǐhùnluàn)，2024年销量已跌出前10，预估市占率不足3%。

董明珠成不了第二个(dìèrgè)雷军

现在的董明珠，像极了赌桌上输红了眼(hóngleyǎn)的玩家。格力钛提出 “双线策略”—— 收缩汽车(qìchē)业务转向储能和工程车，完善内控抓回款。

这或许是董明珠的体面退路，但248亿负债就是悬在头顶(tóudǐng)的达摩克利斯之剑，每拖一天，利息就像滚雪球一样增加(zēngjiā)。

令人唏嘘的是，雷军曾经一句不经意的调侃被董明珠加码到10亿元赌注(dǔzhù)，虽然董明珠赢(yíng)了这场赌局，却输掉了一个时代。

当小米凭借首款量产(liàngchǎn)车型SU7跻身新能源市场前列，雷军高调(gāodiào)宣布的“人生最后一战”取得不错成绩时，格力至今未能摆脱“空调依赖症”，空调占营收比例(bǐlì)近78%。

分析(fēnxī)认为(rènwéi)，雷军的成功在于精准卡位时代浪潮，2010年押注智能手机，2013年布局IoT生态，2021年All in造车，每一步都提前布局增量市场。反观董明珠，2015年追(zhuī)手机风口(fēngkǒu)，2016年追新能源风口，2020年追健康家电风口，却始终用制造业思维做(zuò)创新业务。

2015年做手机时，董明珠坚持开机画面必须是自己的照片；造车近10年后(hòu)，如今不得不(bùdébù)宣布只做环卫车、重卡、公交车等各类工程车，理由(lǐyóu)是 “不跟家用车卷”。这是碰的头破血流后的无奈撤退。

曾经，董明珠(dǒngmíngzhū)的“制造业骄傲”令人尊敬，但在跨界(kuàjiè)战场上，这份骄傲可能需要放下一些偏执，多一点对用户的敬畏。

当年董明珠组团30亿(yì)入股珠海银隆时，她个人举债(jǔzhài)投入高达23.4亿。按珠海银隆时任董事长孙国华的爆料，其中18.5亿来自格力外围的供应商(gōngyìngshāng)集资平台。

如今(rújīn)，格力钛深陷泥潭，存在破产风险，董明珠9年前给自己埋下的雷，已到引爆边缘。留给董明珠的时间，不多(bùduō)了。因此有网友认为，“格力钛才是她赖在格力不肯(bùkěn)退休的原因”。

若此时离场，董明珠个人巨额投资将(jiāng)彻底蒸发；而留在格力董事长之位，则能持续(chíxù)调用格力资源为银隆输血。

原标题：董明珠9年前埋下的“雷(léi)”，要爆了